2019 年是电子烟的分水岭年。
在过去的两年里，电子烟是最热门的投资渠道，最热门的黄金路线，以及成千上万的新品牌和占领市场的项目。
出乎意料的是，2019 年年底，在一项网上禁令下，国内电子烟市场突然变得冷清，然后外国市场也开始转向。整个行业都很冷，最初受到资本青睐的电子烟行业，从喧闹变成低调。
令人惊讶的是，行业巨头麦克韦尔(McWeill) 此时选择向市场筹集资金，打算在香港上市。2020 年 6 月 18 日，麦克韦尔 的母公司 思摩尔 在香港联合交易所(Hong Kong Stock Exchange) 的官方网站上发布了最新材料。
一
麦克韦尔的 "创造财富" 的神话是如何实现的?
首先需要澄清的一个行业常识是，尽管 麦克韦尔也有电子烟品牌，但它的主要身份是电子雾化设备制造商，这是电子烟行业的 "富士康"(Foxconn)。当每个人都想用电子烟做黄金时，麦威尔就在河边卖铲子。
2016 年至 2018 年，McWeill 的收入从 7.07 亿元增加到 34.34 亿元，复合增长率为 120.3%。2019 年，麦威尔的收入和利润一筹莫展，收入超过 75 亿美元，净利润超过 20 亿元，一秒就杀了一些上市公司。
凭借强劲的增长轨迹、全面的布局和优质的客户资源，麦克韦尔 成功地在电子烟行业创造了另一个巨大的富士康。毫无疑问，无限制外观的电子烟品牌可能仍在为血液融资，但制造商麦克韦尔(McWeill) 已经赚了很多钱。
二
护城河 "和" 黑天鹅 " 共存的巨人
除了规模之外，麦克韦尔 的技术研发实力也得到了业界的认可。一些投资者建议，电子烟制造商不应将其视为 "富士康"(Foxconn)，而应将其视为具有核心专利壁垒的 "英特尔"(Intel)。
尽管 麦克韦尔 已经是该行业的领头羊，但它仍面临着相当大的竞争压力。
在政策和疫情的影响下，电子烟市场萎缩几乎是不可避免的。更不用说全球最大的电子烟市场和麦威尔在美国的最大市场份额了，过去一年里，电子烟方面的流言和监管政策并不短缺。
在美国以外，其他地方的监管趋势并不乐观。自 2018 年以来，葡萄牙禁止在封闭空间使用电子雾化设备，印度尼西亚自 2018 年 7 月 1 日起对其 57% 的销售额征收消费税。此外，大约 1 / 4 的欧盟委员会成员对电子雾化设备征收了具体税，欧洲联盟委员会正在考虑对电子雾化设备征收统一的签名税，这无疑将对麦克威尔产生重大影响，使欧洲市场成为主要市场之一。在过去的两年里，欧洲市场在麦威尔收入中所占的比重正在逐渐上升。
此外，香港亦建议立法禁止电子雾化产品的进口、制造、销售、分销及广告宣传。麦克韦尔的大部分产品是经由香港转往海外的，约占其总收入的 20%。如果条例草案获得通过，它便须寻找其他方法进行海外转移，这显然会带来重大的额外成本。
自电子烟市场发展十多年来，业界的亮点和低潮并不少，在高标准和严格监管下，这个行业一定会朝着更健康的方向发展，麦克韦尔将来是否会成为电子烟制造商的第一位，以及这个行业是否会有新的产品出现更新升级，也是值得期待的。
